300亿饮料巨头等待第二曲线 中国饮料的下一个10年
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300亿饮料巨头等待第二曲线 上市两年零三个月，东鹏饮料的股价犹如一匹脱缰之马，从46.27元/股的发行价径直拉升到超过193元/股，翻了接近4倍。 而在这背后，公司估值也从有利可图的23倍攀升至*考验业绩增长的50倍。而在接受这份考验之前，公司董监高及个别股东率先开启了减持模式。 这包括今年5月份包含鲲鹏投资等4个员工持股平台、蔡运生、李达文等9位董监高合计减持公司股本不超过3574.15万股，占总股本比例约为8.94%。也包括君正投资过去半年对公司1%股份的减持。 股东减持有多方面的原因，但一个基本前提是他们认为卖出价格对自己是有利的。在节点财经看来，当前50倍市盈率的东鹏饮料确实有些高估，考虑到公司尚未走出区域经营，且营收过于依赖单品类的特征，这一风险似乎更为明显。 过去数年，东鹏饮料也一直在区域突破及品类多元化的路径上不断折腾，但效果如何？公司是否已经培养起了第二业务曲线？这些问题对于公司的投资者都至关重要。 01 赛道魅力 “两个90岁高龄的老头把可乐当水喝”，这是许多投资者每年在伯克希尔哈撒韦股东大会上见到的场景。 这两个老头不是别人，正是价值投资界的两位大神——沃伦·巴菲特与比他大6岁的查理·芒格。他们选择喝可乐一方面是出于喜欢与习惯，另一方面也透露出他们独特的投资偏好——长青的消费股。 巴菲特与可口可乐的结缘很早，他6岁时就以25美分的成本采购来半打可口可乐然后再用5美分每罐的零售价出售给邻居。但直到52年后，这位投资大师才选择在可口可乐的股票上大赚特赚。 1988年-1994年，巴菲特连续买进价值约13亿美元的可口可乐股票，11年后这笔持仓价值变为134亿美元，年化率达到惊人的27%。 可口可乐的优异回报震惊了股神，以至于巴菲特在致股东信中评价道“当我们发现兼具杰出企业与杰出经理人的股权时，我们的持仓时间是*”。 而在今天看来，巴菲特并未食言。伯克希尔哈撒韦于8月16日公布的第二季度13F报告中显示：可口可乐位以6.92%的持仓比重占据伯克希尔哈撒韦第4大仓位，持仓总价值超过240亿美元。 在如此长的持股周期中，股神依旧是稳赚的。 兴业证券的统计数据也显示：1980-2020年40年间，可口可乐股价累计涨幅为224.4倍（包含分红调整），年化率高达15%，大幅跑赢标普500的必须消费指数。 而除了可口可乐这个现象级的成功案例外，软饮料企业在资本市场大获成功的案例还有很多。比如国内软饮料巨头农夫山泉自2020年9月上市以来，股价较发行价翻了2倍；国内主攻能量饮料的东鹏饮料自2021年5月上市以来股价较发行价翻了4倍；美国能量饮料企业怪物饮料（MNST）股价在过去十年翻了9倍多…… 节点财经认为软饮料行业之所牛股辈出，一方面是来自产品本身具备刚需高频的消费特点，而且人均消费量还在随着居民收入的增长在增长。另一方面，这还与行业集中度较高有关。 以能量饮料为例，欧睿咨询的统计数据显示，2022年我国能量饮料的CR3（前三大品牌合计市占率）为75%，美国市场为80.5%，泰国市场为86.5%。简单形容，就是一个不断膨胀的蛋糕被少数几家寡头占据。这种接近垄断的状态预示着源源不断的利润与现金流。 上述软饮料的赛道魅力，同样在东鹏饮料身上展露无遗。 根据财报，2018年-2022年5年时间，东鹏饮料的收入从30.38亿元增长至85.05亿元，归母净利润从2.16亿元增长至14.41亿元。二者的年化增速分别为29.34%与60.74%。 爆发性的业绩让资本市场将东鹏饮料的估值从上市时的近23倍提升到50倍，估值涨幅贡献了公司同期股价涨幅的一半。 但依靠高估值支撑的股价并不可靠，可口可乐就是一个先例。1998年当可口可乐市盈率突破50倍大关，股价达到67美元/股后，其股价便开始了接近12的震荡下滑，最终于2011年突破70美元/股。这背后的原因除了2000年的科技股泡沫与2008年金融危机外，高估值其实是始作俑者。 站在50倍市盈率的当前看东鹏饮料，尽管能量饮料增长趋势良好，但东鹏饮料区域集中与品类单一这两大问题依然十分考验高估值。对此，东鹏饮料是否找到了靠谱的解法？ 02 全国化难题 能量饮料，顾名思义是在普通饮料中添加了一定能量与营养成分或其他特定成分的饮料，以为身体补充能量或加速身体对能量的吸收。 目前，像红牛、东鹏特饮、Monster（魔爪）、乐虎、体质能量等主流能量饮料品牌，其产品成分主要包含“糖、咖啡因、牛磺酸、维生素B1、B6、B12”等特定成分，只是不同的品牌产品特定成分的含量稍有不同而已。 由于具有明确的“提神、抗疲劳”功效，能量饮料的目标消费者也非常精准，原来很长一段时间其核心消费人群是“货车司机”等蓝领工人。这也不难理解东鹏饮料创始人林木勤此前“每次开车经过高速公路服务区，都会看一眼垃圾桶，数一数里面有多少个瓶子是自家的”。 不过，随着社会习惯的变迁，能量饮料当前的消费场景已经渗透到“熬夜加班、运动健身、学习备考、通宵游戏”等多个场景，其目标人群也已覆盖到蓝领工人、白领打工人与学生群体。 如此力度的人群破圈与场景延伸下，能量饮料的市场规模不断扩大。据欧睿咨询按终端销售口径的统计，我国2022年能量饮料的市场规模为602亿元，较2015年实现了翻倍。 然而即便能量饮料的规模增速可观，但市场格局稳定，留给东鹏饮料挤占同行份额的机会并不多。2015年开始行业*的红牛就深陷商品商标拉锯战，但华彬红牛丢失的份额多数被泰国天丝红牛抢走。 这就意味着东鹏饮料的业绩成长更多来自行业大盘的驱动。 而一个更为现实的问题是东鹏饮料的核心品类——东鹏特饮尚未走出地方型饮料属性。 根据财报，2018年-2022年及2023年上半年，东鹏饮料广东区域的营收占公司总收入的比例分别为61.10%、60.12%、55.74%、45.85%、39.43%、34.42%。尽管从趋势上看，公司广东区域的收入占比在收缩，但其当前的体量仍然比西南区、广西、北方（含北方大区）三地之和都多。 对于东鹏饮料这种区域分布极不均衡的现状，有消费行业的资深人士告诉节点财经原因主要有三点。 其一，东鹏饮料诞生在深圳，自然对广东这片腹地的开发比其他区域的更成熟，更精细。其二，与竞争对手的布局有关，比如红牛凭借强大的品牌力能将渠道渗透到全国各地，还存在像中沃体质能量这样的地方性品牌，狙击东鹏特饮的北上。其三，与东鹏饮料的产能布局有关。公司当前包括已建成的七大投产基地——增城、华南、东莞、安徽、南宁、重庆、海丰，以及正在筹建的浙江基地与长沙基地均处于南方地区，对北方销售市场的运输半径过大。 节点财经通过实际购物也发现，西北区域的消费者线上东鹏特饮，发货地是湖南长沙，到货时间需要两天左右，这非常影响消费体验。 但区域渗透问题不是简单在当地建个生产基地就能解决了的。某快消品经销商告诉节点财经，新品牌的渠道铺货往往是一套组合拳，除了将产品摆上货架之外，公司还要针对性地在本地做一些营销活动，以及派遣业务员梳理好客情关系，这些动作需要反复做，市场才可能培育起来，否则消费者根本不认。 这些均需要时间与资源，而当前东鹏饮料并不具备短时间精细化运作所有市场的能力。公司在7月份的投资者关系活动中谈到“除了华东、华中渠道体系相对完善外、西南、华北、北方等区域的渠道体系处于搭建扩张的过程中”。 如此看来，东鹏饮料的全国化还需要一个很长的过程。 至此，公司将营收增长的另一个重心放在了品类开拓上，以对冲能量饮料收入集中的风险。 03 谁能堪大任？ 东鹏饮料在二级市场上亮眼的股价表现来自于能量饮料的成功，但目前公司似乎只有能量饮料——东鹏特饮一个能打。 根据财报2018年-2022年及2023年上半年，能量系列产品占公司总收入的比例分别为94.99%、95.11%、93.88%、94.47%、96.08%及94.04%. 对单一业务及单一产品的依赖是商业界与投资界都在规避的一个现象，原因无他就是风险太高。一旦该行业出现食品安全的意外事件、以及品类增长放缓，单一业务的企业便迅速走向下坡路。 我们看到像可口可乐、农夫山泉这样的软饮料巨头，他们均是品类多元化的代表。 比如可口可乐旗下有可口可乐、健怡可乐、雪碧、芬达等超过200多个品牌，覆盖碳酸饮料、果汁、饮用水、咖啡、运动饮料、茶及乳制品等多个品类，满足消费者不同的消费需求。同样，农夫山泉旗下也有农夫山泉、茶π、东方树叶、尖叫、农夫果园等数十个品牌，覆盖到饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料等多个品类。 节点财经认为多元化品类的布局，对于软饮料企业不仅有降低风险的作用，更重要的还是业务上的协同效应。比如农夫山泉摆放在高铁站及机场、地铁等公共场所的智能冰柜中陈列的全是农夫山泉的产品。 东鹏饮料并非没有看到业务单一的局限与风险。其在上市之前的招股书中提到，公司除了能量饮料外，还布局非能量饮料与包装饮用水，其中非能量饮料包括由柑柠檬茶、陈皮特饮、 植物饮料与乳味饮料等。 但这些饮料品类的发展均未达到预期。 2021年开始，东鹏饮料将品类开拓的重心放在“0糖能量饮料、咖啡饮料饮料”上面，公司先后于2021年4月、2021年9月以及2023年1月推出“0糖特饮、东鹏大咖、东鹏补水啦”。 按照公司半年报及最新投资者交流纪要信息，东鹏大咖与东鹏补水啦被确认为公司第二曲线的核心品类。 其中东鹏大咖主要瞄准即饮咖啡市场，当前电商平台一箱330ml24瓶装的东鹏大咖零售价为90元，合计每瓶为3.75元。售价较雀巢即饮咖啡及康师傅贝纳颂等产品均要低，其延续了东鹏特饮性价比的竞争风格。 不过在业内人士看来，东鹏大咖包装设计，无论是色泽还是造型均没有太大特色，而且口感也很一般，显然是没有对即饮咖啡做过深的研究。有不少消费者还反馈到东鹏大咖的快递包装简陋、极容易破损，简直在挑战消费者的底线。 在某专业人士看来，东鹏饮料在开辟第二曲线上的过程中，无论是产品取名、还是瓶身设计、广告词打磨等均与农夫山泉这样的行业巨头差距明显。 其次，公司于今年推出的电解质饮料——东鹏补水啦4月份开始在全国售卖，反响不错。弘则研究8月份发布的一份报告显示，“补水啦”的终端动销要明显好于“东鹏大咖”，其日度拆箱量是东鹏大咖的3倍，甚至出现很多经销商拿不到货的情况。弘则研究预估截至7月底补水啦的销售规模在2亿元左右，2023年有可能做到5亿元的规模。 这对于东鹏饮料而言*是个意外之喜。 其实自疫情之后，消费者对电解质饮料补水与健康的功效意识增强，今年上半年包括日本饮料宝矿力水特、元气森林旗下的外星人电解质、以及东鹏饮料的补水啦都获得了可观的增长。 不过节点财经认为：尽管东鹏补水啦成长超乎预期，但其与东鹏大咖遇到的问题类似——如何向上突破？数据显示，2022年脉动、尖叫、佳得乐、外星人宝矿力水特牢牢占据着运动饮料的市场前五位置，补水啦规模到一定量级后是否会被“卡住”？ 所以说，留给东鹏饮料第二曲线的挑战还是非常艰巨的。 04 结语 软饮料这个行业看似简单，门槛低，其实大有门道。曾经有某地产大佬斥巨资进入，又迅速溃败。 就在这家地产商声势浩大跨界做水时，有记者提问农夫山泉的钟睒睒怎么看？他淡然回答道：“我们的竞争对手是国际大牌，从未把恒大冰泉放在竞争对手的位置上，恒大没什么特别，不过是货架上多一个品牌而已。” 钟睒睒的言外之意软饮料行业早已度过了粗放型竞争的时代，从业者只有遵循行业规律、洞察消费者需求变化才可能站稳脚跟。 【编号：45343543545本文由投资界合作伙伴微信公众号：节点财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。 本文回顾了中国饮料行业的发展历史，从品类的视角探讨过去推动中国饮料行业发展的因素，并从品类、渠道、消费人群变迁等多角度预测中国饮料下一个10年的发展趋势。 高速增长的中国饮料市场，在2016年遇到了拐点。 欧睿国际数据显示，1997—2022年软饮料市场规模年均复合增长率达到10.83%，保持高速增长，2022年中国软饮料行业规模已达5831.59亿元。（不同机构的计算方法不同，根据艾媒咨询数据，2022年饮料市场规模达到12478亿元。） 然而，2016年开始，饮料市场的增长进入了拐点，并在此后进入了相对低速增长的阶段。这反映出饮料市场的发展趋势从快速增长阶段转向面临下行压力的阶段。 尽管饮料行业近期增长放缓，但在这一竞争激烈的领域中，未来的变革已然启动：经典品类在放缓或下滑，新兴品类在蠢蠢欲动。 上一个10年，曾被吐槽了多年“又贵又难喝”的东方树叶，变成人手一瓶的明星产品；打响无糖气泡水概念的元气森林，冲破传统碳酸饮料市场开辟出新赛道；默默无闻的即饮咖啡，成为近5年来饮料市场少数实现高速增长的品类之一。 下一个10年，中国饮料市场将会增长1/3，拥有近2000亿元的增量空间，这是一个巨大的蛋糕。传统大单品时代已经过去，伴随着消费者需求的变化和渠道的变迁，无糖茶、即饮咖啡和泛功能性饮料等品类将迅速崛起，小众风味饮料的规模也将依托兴趣电商获得更大的增长…… 本文将从品类、渠道和消费者的角度，结合中国及发达国家饮料的发展历史、饮料发展现状，探讨饮料行业未来可能出现的趋势和变化，旨在为饮料企业找到新的增长方向提供建议。 中国饮料市场：品类格局正在重塑 如果说乳制品本质是营养，那么饮料的本质便是解渴和愉悦。消费者选择、，然后喝下饮料，也同样是在选择自己的生活方式，获得快乐。 从这一视角看中国饮料40余年的发展，会发现这是一个从“黑白电影”变为“VR世界”的过程：在酷热的室外需要冰镇可乐，在路途疲惫时喝上一罐能量饮料，在结婚聚会时桌上总会摆一大瓶果汁饮料，在会务招待时摆出包装饮用水……自1978年可口可乐重新进入中国以来，饮料品类百花齐放，如今已发展成为一个包括碳酸饮料、果汁、即饮茶和包装饮用水等多种品类的消费市场。 饮料是一种与消费体验、场景高度相关的快速消费品，随着其品类的不断丰富，消费者的可选项也逐渐增加，最终成为其丰富生活的一部分。正如商业时代浪潮中，令人无法忽视的浪花，人、时代、产品，在同一场景下，天然具有其当下的时代特征。不同饮料品类的扩张与衰减，同样受其品类特征和时代影响。以饮料市场从高速扩张转为震荡波动的2015—2016年为分水岭，再结合不同品类的年均复合增长率变化情况，我们将当下中国软饮料市场整体分为“经典品类”和“持续增长品类”两类（见表1）。 从中国2015—2020年软饮料市场各品类的年均复合增长率来看，即饮咖啡以8.2%的数据领先，增长强劲；能量饮料和包装饮用水分别以6.7%和6.0%的复合增长率位居第二和第三；碳酸饮料在这期间的增长陷入了停滞；而即饮茶、果汁等经典品类甚至出现了市场收缩（见图1）。 中国饮料市场目前正处于“品类迭代期”：在过去高速增长的主流经典饮料品类，正面临新兴细分品类和持续增长品类的挑战。市场格局正在并将在未来10年持续重塑。 表1 中国软饮料市场“经典品类”和“持续增长品类”分析 图1 2015—2020年中国软饮料细分市场年均复合增长率 是什么推动了中国饮料行业的发展？ 经典品类 1.碳酸饮料：中国饮料的起点。 碳酸饮料是中国饮料市场化生产和竞争的起点。 1978年，可口可乐和中国粮油进出口总公司（中粮）达成合作。合作内容包括：以提供可口可乐制罐、装罐和装瓶设备的方式在中国开设灌装工厂，同时明确进口和在中国生产的可口可乐由中粮公司负责销售。 凭借着甜味与碳酸口感、高热量带来的成瘾性以及相对低廉的价格，可口可乐俘获了此前几乎从未喝过包装饮料的中国消费者。1981年，百事可乐进入中国，与深圳罐头厂合作建立了在华第一家灌装厂，每瓶售价 0.3元。 年轻、时尚、流行的品牌文化宣传，再加上被广泛接受的风味和渠道铺设，直到2018年，“两乐”旗下的碳酸饮料品牌矩阵依然占据碳酸饮料市场份额的90%。尽管国产碳酸饮料娃哈哈旗下的非常可乐曾试图冲击碳酸饮料市场，甚至一度攀升至市场第三的位置，但可口可乐和百事可乐凭借更有竞争力的价格、毛细血管般的渠道布局，以及强大的全球品牌势能，牢牢锁定住了领先的优势。 借助天时、地利、人和的发展环境，“两乐”在中国碳酸饮料市场取得了巨大的成功。截至2022年，“两乐”仍然占据碳酸饮料市场份额的70%。但是，碳酸饮料这一品类在整个饮料市场中占据的份额逐年下降，而曾经居于统治地位的传统碳酸饮料也不再是未来碳酸饮料赛道的发展焦点。 一方面，经历了高速增长后，碳酸饮料一度陷入停滞，乘势崛起的其他品类挤压了其市场空间，市场规模在2011年达到780亿元，经过一番高低起落，2016年之后才重回增长，但增速也远达不到此前两位数的年均复合增长速度。据中金统计数据，2008—2015年碳酸饮料的年均复合增长率仅为3.5%，而同期的包装饮用水年均复合增长率达16.5%，能量饮料的年均复合增长率更是达到惊人的31%。 另一方面，随着“80后”“90后”成为消费主力，他们对健康的关注日益增强，更倾向于选择低糖低热量的饮料，这一消费趋势连同销售渠道的变革，共同重塑了碳酸饮料市场的竞争格局。元气森林通过引入无糖气泡水的概念，冲破传统碳酸饮料市场的边界，在开辟出的新赛道上强势崛起；以大窑为代表的国有汽水品牌，也依靠着餐饮渠道再次进入公众视野，重新激发人们对经典汽水的喜爱。 2.即饮茶：后来居上、持续更迭。 中国即饮茶品类的诞生，源自对碳酸饮料的竞争。 1993年，河北冀州供销社更名为旭日升集团，推出了一款名为“冰红茶”的饮料，从而将即饮茶品类引入了中国市场，它不仅是中国第一款茶饮料，也是第一款碳酸红茶饮料。当时“两乐”崛起，碳酸饮料占据绝对领先地位，很难有其他品牌对其构成威胁。然而，旭日升的出现开创了一条无人竞争的品类赛道，通过实施“侧翼战略”挑战当时碳酸饮料在中国软饮料市场上的独大地位。 旭日升冰红茶的配料表包含水、白砂糖、红茶粉和香精，同时还添加了二氧化碳以提升口感。而水、白砂糖和二氧化碳是可乐的主要配料，因此从产品属性上看，旭日升冰红茶与可乐差别不大。但因凭借“茶”在中国消费者心智中天然具有好感的属性，以及“民族品牌”的加持，旭日升的销量在1996年达到5亿元，在1998年达到30亿元。 此后，统一、康师傅和娃哈哈等企业纷纷效仿旭日升的做法，推出了自己的冰红茶产品。然而，由于管理不善，停止铺货，在20世纪初的“冰红茶”“冰绿茶”竞争中，旭日升失去了原本的市场地位。与此同时，掌握着优势渠道的头部企业逐渐崭露头角，康师傅、统一等品牌此时出现在大众视野中。时至今日，康师傅占据着即饮茶市场品类第一名的位置。 作为碳酸饮料的直接竞争品类，即饮茶同样在21世纪初迅速扩张，占据了品类优势。根据中金统计数据，中国即饮茶市场2006—2008年的年均复合增长率为 18.4%，2008—2015年的年均复合增长率为12.2%，行业规模从2006 年的472亿元增长到2015年的1221亿元，超越碳酸饮料，成为仅次于包装饮用水的第二大饮料品类。在此期间，康师傅和统一打退了可口可乐宣称“100%茶叶泡制”的原叶茶，王老吉和加多宝等含糖凉茶品类也同样在迅速扩张。但是，2016—2021年，即饮茶呈现下滑趋势，年均复合增长率为－ 0.8%。 回顾这一过程，即饮茶虽然在和碳酸饮料直接竞争，但发展路径相似：背靠大品牌（康师傅、统一）的强大铺货能力、被广泛接受的清爽（茶味）口感、规模化生产压低的产品单价、知名明星代言，还有“买一送一”这样深入人心的品牌宣传。 当高热量和高甜味不再是竞争优势时，无糖茶成了中国即饮茶市场近年来增长的主导者。即饮茶正面临着和碳酸饮料相似的“衰落困境”，亟须进行内部产品的更迭，而引领这场革新的，正是无糖茶品类。根据沙利文数据，无糖茶在即饮茶市场份额中的占比从2014年的 1.5%增长至2019年的 5.2%，零售额的平均增速达到 32.6%。从不同赛道来看，2017—2022年含糖茶市场出现下滑，年均复合增长率为－3.6%，而无糖茶品类在这期间增速为 5.3%。 以农夫山泉东方树叶、三得利乌龙茶为代表的无糖茶已成为即饮茶品类的新增长点。此外，与其他国家相比，2022年中国即饮茶的无糖化率仅为7.7%，远低于韩国（96.1%）、日本（85.2%）、马来西亚（47.1%），并且日本的人均即饮茶消费量约为中国的6倍。这意味着，中国即饮茶市场，尤其是无糖茶赛道还存在着较大的增长空间。 3.果汁：从常温浓缩向100%鲜榨转移。 与即饮茶一样，果汁饮料在中国的出现，同样源自与碳酸饮料的品类竞争。20世纪90年代，果汁饮料在中国初步开始发展。 1992年，汇源果汁在盛产苹果的山东省沂蒙山区成立，依靠制作浓缩果汁出口生产起家。之后，汇源通过央视广告投放，推出“喝汇源果汁，走健康之路”“有汇源才叫过年”的广告语，一度在中国果汁市场占据超过20%的市场份额。在汇源产品赢得知名度后，众多品牌也相继进入果汁赛道，例如统一在1999年推出了鲜橙多，可口可乐在2004年引入了美汁源等。 回看果汁兴起的关键在于和其他软饮料相比，产品本身与健康、聚餐等关键词的强绑定上。在十几年前以碳酸饮料、含糖茶为主的中国软饮料市场中，果汁的优势就是它深入人心的健康属性：对于消费者而言，吃水果有益于身体健康，喝果汁亦然。彼时汇源还将品牌和过年聚会概念相连接，击中家庭聚会的消费场景。 然而，以汇源为代表的一系列果汁产品，实际上大多为水+浓缩果汁制成的果汁饮料。在家庭冰箱尚未普及、冷链渠道尚未成熟的过去，这些能够长期常温保存的果汁饮料，为消费者带来了极大的便利，也因此受到欢迎。随着 NFC果汁等技术引入，中国低温冷链物流、销售体系的完善，更加新鲜、口感更好、保质期更短的100%低温果汁进入市场，直接对常温果汁发起冲击。然而，果汁类产品正受困于其“高糖”特性，引发消费者对健康方面的疑问：剔除了水果的膳食纤维，主要成分为果糖的果汁真的更健康吗？ 尽管根据欧睿国际数据，2017—2021年中国果汁细分品类的销售额从871.39亿元滑落至752.59亿元，但凯度消费者指数显示，在2022年前三季度，果汁依然是饮料销售额增速最快的细分品类。抖音平台中，果蔬汁销量在2023年还未结束的情况下已经同比增长288%。此外在中国，人均 NFC果汁消费量仅为16毫升，相较之下，日本人均消费量超过2.5升，而美国的 NFC果汁人均消费量更高，达到了惊人的10升。新的售货渠道和消费者对于特定功能、小众风味的需求，将为果汁品类带来全新的增长机会。如果实现技术突破，在保持果汁口感前提下的减糖，果汁品类或将有机会获得更大的增长。 4.蛋白饮料：“大单品”的成功与失落。 20世纪90年代，除了果汁饮料，融合口感和营养的蛋白饮料也成为中国软饮料市场迅速崛起的品类之一。 植物蛋白饮料与动物蛋白饮料（通常所说的含乳饮料）是蛋白饮料中的两大细分品类。1975年，中国首款植物蛋白饮料杏仁露由承德市罐头厂开发，1991年正式以“露露”商标推向市场。中国植物蛋白饮料行业就此萌芽，1999年银鹭推出花生牛奶，2005年养元推出六个核桃。其中，承德露露一度占据超过90%的市场份额，但2008年养元饮品上市后迅速崛起，自2011年起市场占有率居首。 商标纠纷毋庸置疑是拖累承德露露发展的原因之一。但更重要的原因是，承德露露产品单一，品牌老化，同时未能突破区域限制走向全国市场，后来甚至在大本营河北也被养元饮品所挤压。与此同时，养元饮品不断强调六个核桃与补脑的关联，使其在口味的基础上多了营养的记忆点。 1996年娃哈哈集团推出 AD钙奶，标志着含乳饮料市场的起步。1998年伊利进入这一市场，推出优酸乳。2005年，娃哈哈推出营养快线，并于2013年销量突破200亿。蒙牛也在2006年推出真果粒。 实际上，中国植物蛋白饮料市场的崛起是具有先天优势的。在欧洲，乳糖不耐受的发生率在19%—37%，亚洲介于54%—74%。在中国，乳糖不耐受人群高达85%。在乳制品市场，为了降低消费者的乳糖摄入，乳企开发了如酸奶（将乳糖转化为乳酸）和舒化奶（无乳糖）等产品，满足了乳糖不耐受人群对蛋白质的需求。植物蛋白饮料也因其天然无乳糖、不含胆固醇的属性，迅速赢得了市场的青睐。 同时，含乳饮料因兼具营养、多样化的口味及消费场景受到广泛欢迎。2013—2018年，当碳酸饮料、果汁的增速放缓而使软饮料市场整体下滑时，含乳饮料却逆势而上。 据头豹数据，2022年，中国植物蛋白饮料市场规模约1351亿元。含乳饮料的市场规模自2018年的988.6亿元增长至2022年的 1361.7亿元。但这两大细分品类，自2014年起增速都有所放缓，植物蛋白饮料2017—2021年的年均复合增长率仅为－ 2.77%。
中国饮料的下一个10年