茅台放大招！飞天出厂价涨20%，将贡献6%的利润？ 大消息！飞天茅台单价跌破2100元！曾一度涨至4000元

茅台放大招！飞天出厂价涨20%，将贡献6%的利润？ 大消息！飞天茅台单价跌破2100元！曾一度涨至4000元， 

茅台放大招！飞天出厂价涨20%，将贡献6%的利润？

何时提价、如何提价，需要智慧。

作者 | 吴勇

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

作为白酒行业龙头，贵州茅台（600519.SH）的一举一动都格外受市场关注。

10月31日深夜，贵州茅台放出一颗“重磅炸弹”。公司将自11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，调整不涉及公司产品的市场指导价。

近几年，白酒品牌提价的举动可谓屡见不鲜。相比之下，茅台则要慎重得多，其上次涨价还要追溯到2018年1月1日，距今已近六年。

资本市场已经对茅台的涨价给予了积极的反馈。11月1日，茅台单日收涨5.72%，公司热度直接登顶股吧、Wind人气榜；A股白酒板块基本全线飘红。截至11月2日收盘，茅台股价1779.5元/股，总市值2.2万亿元。

市场为何如此振奋？茅台久违的“大动作”背后，有怎样的深层考虑？

最大贡献在利润方面

很多人都对A股的“茅指数”记忆犹新，但茅台真正成为A股“股王”也才是近几年的事。在此之前，茅台曾经历漫长的提价过程。

根据公开信息统计，2000年来茅台曾9次提价，时间上主要集中在2012年以前。其中，500ml装53%vol飞天茅台酒出厂价从2001年的218元/瓶一路涨到了2018年的969元/瓶，而在本次涨价20%后，将达到1169元/瓶。

从往期的情况来看，提价后最直接的影响会体现在茅台的利润方面。

2012年4月，茅台将出厂价从619元涨到819元/瓶，当年公司营收同比增长43.76%；净利润同比增长51.44%，首度突破百亿大关；2018年，茅台进一步将出厂价涨到969元/瓶，当年公司营收同比增长26.43%，净利润同比增长30.42%。

在2023年年底涨价，也意味着茅台瞄准的是2024年的预期。上海博盖咨询合伙人高剑锋表示，今年茅台的利润基本已经锁定了，因为茅台都是提前发货的，不会因为现在涨价就立刻发生变化。

根据华创证券测算，提价20%为历史中枢水平，对应产品为飞天、五星及其他飞天同系规格产品（包含海外、集团、商超、企业团购等渠道销量），结合渠道反馈估算提价部分销量约1.9万吨。因此对2024年报表贡献，扣除增值税后收入增量约70亿元，扣除营业税金及所得税后，预计贡献利润增量约50亿元，对应收入/利润增速分别约5%、6%。

需要注意的是，近几年茅台借电商推动渠道改革，直销收入占比一直在不断提升。至2023年前三季度，茅台直销和批发代理渠道收入占总收入的比重分别约为45%和55%。

高剑锋称，直销其实不存在出厂价涨不涨的问题，本来就是按照1499元去卖的。另外一部分给京东、天猫、苏宁的茅台，计算的也不是出厂价，而是另外的价格。因此这次出厂价上调，更多是对经销商渠道有影响。

但一方面，根据公众号“今日酒价”，23年53度500ml飞天散装11月1日的批价在2650元，与出厂价相比价差较大，批发代理渠道还存在盈利空间；另一方面，通常情况下，酒企涨价前也会跟经销商通气。对于大商而言，只要给到稳定的配额，不会有太多怨言，毕竟酒商也是希望与企业共赢。

至少目前来看，飞天茅台的终端价格还处于比较稳定的状态。多位酒商认为，此次提价对终端价格影响不大。

这次提价，够“智慧”吗？

有关茅台提价的问题，业内已经讨论良久。就在今年6月的茅台年度股东大会上，前海开源基金首席经济学家杨德龙还发出了“提价”的灵魂拷问。

对此，贵州茅台董事长丁雄军的回答是：和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。

事实上，本次提价的时间点十分微妙，也确实能够体现出茅台背后动的一些心思。

酒业分析师肖竹青认为，从国内形势来看，今年经济持续恢复、消费趋势回升向好，国家经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。茅台酒提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势，刺激和拉动消费增长。

而从行业的角度来说，10月31日也是一个颇有意思的时间点，恰好是今年双11的“尾款日”。

高剑锋认为，在双11的关键节点去公布提价的消息，可能会对酒水电商有影响。对于本来需求很强烈的消费者而言，不管涨不涨价可能都会买；但还存在部分消费者，正犹豫要不要买，怕酒水价格会下跌，买了会亏，现在行业的领头羊不跌反涨，也能促成这部分消费者下单。

此外，上市公司的三季报也已经赶在10月31日前批量发布。像五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份分别是10月27日、10月30日、10月26日、10月27日发布的财报。

从上市酒企们的三季报来看，除了个别企业经营不顺，大部分一线、二线的白酒企业都交出了一份过硬的成绩单。比如洋河前三季度的营收已超过2022年全年，泸州老窖前三季度的归母净利润已超过2022年全年……茅台自己，也是首次在前三季度达成千亿营收。

种种数据，侧面说明高端酒消费的需求依然坚挺，也给了茅台提价的底气。

“结合茅台的有限产能现状，以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况，应该说茅台的涨价是有一定市场基础的。”知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞表示。

除了社会和行业，茅台也需要考虑自身的经营节奏。

过去两年，茅台的业绩一直保持稳定增长，但也遭受了外界的一些质疑。市场好奇，茅台在这么大基数的情况下，又囿于稀缺性，不可能无限拔高产能，那么未来利润的增长从哪里来？

现在，茅台其实给出了这个问题的答案。在高剑锋看来，现在茅台的市场指导价还没变，体现了企业求稳的发展经验，但零售指导价未来上调的预期，应该是明确的。

出厂价上调，增加了茅台在经销商这个渠道的销售利润；如果零售指导价再进行调整，还能增加茅台直营渠道的利润。另外，茅台的产能本来就是在稳定增加。这三部分，能让茅台在未来的三到五年实现明确的利润增长。

此外，高剑锋认为，茅台酒的涨价还能体现系列酒性价比，并间接提升包括王子酒、茅台1935在内，茅台系列酒的销量。

好的预期，是茅台给广大中小投资者和重要股东们的交代。华创证券认为，提价或可解决当前基本面隐患和估值压制，估值有望在短期内上修至30倍+。

其他酒企会跟吗？

茅台提价后，市场很快将目光对准了高端价格带的其他酒企。11月1日，除了茅台股价实现5.72%涨幅外，泸州老窖和五粮液也分别涨了3.41%、2.56%。

而这两家酒企，都是中高端白酒品牌的代表，加上茅台，三家品牌的净利润，在今年前三季度名列“茅五泸洋汾”前三。

目前，五粮液已明确表示，暂无涨价的计划；泸州老窖则紧随茅台发布了《关于调整60版特曲价格的通知》，宣布即日起，52度、43度、38度泸州老窖60版特曲(500ml*6) 经销商结算价分别提升至478元瓶、438元/瓶和428元/瓶，相当于每瓶结算价上涨了20元。不过，据“21世纪经济报道”，泸州老窖内部人士称提价策略早已制定，与跟风涨价无关。

但行业的一个共识是，茅台的提价，也间接打开了其他中高端白酒的天花板。

图片来源：茅台官网

“茅台提价，对普五、青花郎、国窖1573都是利好消息。这些品牌其实是把自己的标准产品，对飞天茅台做一个对标。一旦茅台涨，高端同行的运作就有更大余地。先不说零售价，起码渠道这块，对于涨价的接受度会更高一些。”高剑锋表示。

华创证券亦指出，对行业而言，其他酒企及品牌而言具备了更多提价空间和契机（很大利好了千元价格带的向上发展），也给予渠道和经销商更强的信心，有利于板块信心、景气度的提升。

不过，其他品牌是否能在短期内迅速跟上茅台提价的动作，目前尚不明朗。

毕竟动销缓慢、库存高企已经是很长时间内，笼罩在白酒行业上方的阴云。在茅台宣布提价前，行业内卷竞争激烈，而其他品牌没有飞天茅台顺价1000元以上销售的本领，此时提价，也有可能给竞争对手“送了人头”。

可以肯定的是，茅台现阶段的提价，不能单纯当做一个企业行为来看待。其产生的一系列长期影响，在可见的未来会逐渐通过各种形式展现出来。而在打响这一炮后，丁雄军接下来的动作，将格外让业界期待。

你最近有买过什么白酒？如何看待茅台提价对自己和行业带来的影响？欢迎评论区留言讨论。

发布于：山西


大消息！飞天茅台单价跌破2100元！曾一度涨至4000元

贵州茅台，突传重大消息！

作 者丨肖夏

面对酒价、股价持续下行，茅台终于出手了。

6月24日，今日酒价披露的最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2140元下跌至2080元，跌破2100元。

取消大箱茅台投放

6月23日市场传出消息，茅台将取消12瓶装飞天茅台的投放，同时取消飞天茅台开箱，此外陈年茅台、精品茅台也传出将暂停发货。

贵州茅台24日早盘股价一度跌超3%，午后股价一路拉升翻红

21世纪经济报道记者向多位市场人士求证后，确认了这一消息属实。一位西部某省的茅台经销商23日向21世纪经济报道记者证实，确实收到了取消投放和暂停发货的通知，不过目前还有库存可供销售。

网友评论：

12瓶装飞天茅台是茅台前些年应对供不应求时提出的新规格，配合当时执行的拆箱令，成为市面上大量散瓶飞天茅台的主要来源。政策出台，标志着茅台正在调整此前增长期的举措，以新政策应对新周期。

能否促成酒价、股价止跌回升，有待观察。

飞天茅台单价跌破2100元！曾一度涨至4000元

12瓶装飞天茅台被市场惯称为“大箱”，与飞天茅台的拆箱令一样都诞生于2021年。两者的推出，都与飞天茅台当时一瓶难求有关。

2021年初，茅台提出了新政策，要求茅台专卖店中的茅台生肖酒、精品茅台、飞天茅台等需要开箱售卖，其中飞天茅台需要按照1499元/瓶的指导价售卖，即便客户要买6瓶飞天茅台，也不能完整购买一箱，而是要拆开6箱原箱茅台后从中各取1瓶再卖给客户。这一政策被市场称为“拆箱令”。

由于原箱茅台更便于转手、送礼，彼时原箱飞天茅台与和散瓶飞天的价差已经超过500元，原箱茅台市场价超过3000元。为了控制市场炒作、囤货，便有了拆箱令，其目的是减少原箱茅台的流通、增加市面上的平价飞天茅台供给，从而实现控价。

上有政策，下有对策。政策出台后市场惜售，市面上原箱飞天茅台反而更少了。为规避1499元指导价的限制，渠道终端会要求消费者平价购买飞天同时还要搭买一些其他产品，甚至为了以原箱价格售卖会以高达800元/个的价格收购原箱的纸箱。一系列因素下，飞天茅台价格继续上涨，原箱飞天的市场价继续上涨至3300元、3400元甚至一度接近4000元，与散瓶飞天的价差进一步被拉大至六七百元。

在推行大半年后，茅台在2021年10月取消了生肖酒、精品茅台的拆箱令，后在12月又取消了飞天茅台的拆箱令，6瓶装飞天茅台不再强制开箱，飞天茅台的价格有所回落。但同时，茅台向市场推出了12瓶装的大箱飞天茅台，依旧要求开箱销售。

三年半过去了，由于消费端持续降温，白酒的供需形势已经发生了巨大变化，即便是飞天茅台，价格相比2021年巅峰时也有了明显下滑。21世纪经济报道综合多个酒价平台上周末的数据来看，原箱飞天茅台已经降至2420元至2480元，散瓶降至2110元至2250元。

有经销商周末向21世纪经济报道记者给出的原箱飞天报价低至2500元。

两项在茅台酒价格巅峰期问世的政策，如今也到了退场的时刻。

陈年茅台、精品茅台将暂停投放

一位西部某省的茅台经销商向21世纪经济报道记者证实，销售公司刚通知要取消大箱茅台投放，不过目前还有之前的库存可供购买，“后面就只有6箱的普通装了。”此外他也向记者确认，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。

这一系列举措，都是通过控货来控价，从而稳定市场信心。

“大箱是市场上散瓶飞天茅台酒的主要来源。之前飞天茅台酒销售是小箱大箱各一半，大箱销量占50%，大箱一般拆箱销售。”武汉京魁科技董事长肖竹青对21世纪经济报道记者介绍。

“大箱主要满足市场小批量消费需求，拆箱销售往往不好监控与管理，而且炒作价格空间比较大。”知趣咨询总经理蔡学飞向21世纪经济报道记者分析，“所以在目前需求不振的情况下，茅台通过调整产品供给来稳定产品价格，可以提振市场信心，维持市场与销售商利益。”

止跌回升还是调整不言底？

值得注意的是，此次大箱茅台取消停投放、精品陈年茅台暂停发货等措施是茅台官方出台的统一举措，与此前几次市场动向有根本不同。

21世纪经济报道记者此前采访多地直营渠道了解过，茅台部分省份暂停接受企业客户申请平价购买飞天茅台，理由是老客户太多，多地的高端餐饮也向记者反馈1499平价消费飞天茅台的活动暂停。不过相关调整并没有茅台官方出面发声，也并未一刀切叫停，因为也有一些省份和高端餐饮反馈企业客户申请和平价喝茅台的活动仍然在继续推行。

只有一部分渠道采取了控货，比如贵州国企背景的相关平台暂停了平价飞天兑换，巽风数字世界发售的巽风酒暂停了合成行权。不过根据公告来看，这些兑换、行权只是暂停，后续仍有开放可能。此外，即便是未暂停，这些渠道的发售量也远不如常规渠道发售的茅台。

此后市场也传出了茅台经销商召开会议稳价的消息。不过21世纪经济报道记者咨询的经销商称，各个省份自行召开的经销商联谊会很常见，其所在省份最近并未联谊。在他看来，重点不在于经销商如何协商，稳价的关键在于茅台会不会有动作。

如今茅台终于出手控货，能否扭转酒价、股价下行的趋势？除了酒价低迷外，贵州茅台的股价截至6月21日收盘为1471元，年内股价跌了13%左右，市场恐慌频率加快。

有酒类分析师对21世纪经济报道记者表示，停货控货肯定是有利于稳价，茅台的业绩稳定性也好于绝大部分消费股，但是近期淡季白酒整体表现平淡，市场情绪取决于宏观形势和消费环境，是否止跌回升还有待观察。另有茅台投资者也说，“之前4月就以为跌到头了，还建议亲朋好友尽快买入，没想到啪啪就被打脸了。”

“调整不言底。此番调整有利于以价换量，快速去库存，但后续不排除价格下探到2000元乃至更低。”于瑞定位创始人于瑞认为。其依据是当前宏观形势影响下高端白酒需求疲软，市场依然存在悲观情绪。

也就是说，控货改变的只是供应端，需求端的好转还未到来。

不过也有支持者如任泽平称，茅台酒兼具消费和收藏属性，其价格受市场供需影响，属于正常现象，“需求减弱和购买力疲软都是暂时的。”

茅台手里还有牌。回顾2013年上一轮调整期，茅台先后祭出了提价、挺价、放开经销商门槛、放宽打款要求、提升主动营销、推出新品等一系列举措。

茅台去年12月已经提高了茅台酒的出厂价，指导价尚未调整，市场期待较高；挺价方面部分此次规格/产品的控货只是第一步，其不同渠道之间的调整仍然有文章可做；经销商队伍近年保持稳定，时机还未到来，但面对经销商的资金政策仍然有调整的空间。

新品方面，茅台今年已经推出了兔年生肖酒、散花飞天、巽风酒三款茅台酒新品。而针对系列酒，茅台上周刚举行了茅台1935酒体升级鉴评会，同样是为了稳定系列酒大单品的市场表现。

责任编辑：刘万里 SF014