养老理财产品差异化适配性待提升 高科技实现差异化 东方日升“跃”周期

养老理财产品差异化适配性待提升 高科技实现差异化 东方日升“跃”周期， 

养老理财产品差异化适配性待提升

金融时报

赵萌

2021年12月6日，四家银行理财子公司的首批试点养老理财产品开始在武汉、成都、深圳、青岛四地发售，市场反响热烈。从产品设计上来看，首批养老理财产品可谓诚意满满，其稳健性、长期性、普惠性特点精准对接了消费者的养老理财需求。

一组数据可以清晰地反映出我国资管行业将迎来巨大发展空间，而其中，养老理财的前景被普遍看好。光大理财和BCG联合发布的资管行业报告显示，2021年，中国资管行业规模回到2017年的高点120万亿元，预计“十四五”期间会以年化12%的增长速度达到210万亿元。与此同时，根据《2021中国养老金融调查报告》，将银行存款作为养老储蓄的人数占比达到50.81%，这意味着，把养老储蓄转化为养老理财的空间还很大。

总额度400亿元的养老理财试点开闸，被认为是推进我国养老金融改革发展的重要举措，银行理财子公司作为我国发展养老金融的中坚力量，若能充分发挥其先天优势，将极大加快我国养老保障体系第三支柱的建设。

实际上，养老理财试点首发产品只是序章，从养老理财长期发展来看，还有很多工作要做，相关体制机制还需要不断健全和完善。

首先，应推动建立以账户制为基础的个人养老金制度，同时，持续清理名不副实的“养老”字样理财产品，维护养老金融市场秩序。

推动建立以账户制为基础的个人养老金制度，参与人可在账户存续期内自主选择投资符合规定的金融产品，最大化提高居民管理个人账户的便利程度和个人养老金的投资效率。此外，税收优惠措施对发展养老金融产品能够起到有效的促进作用，通过税收减免和抵扣，可以提高个人参与的积极性。

2021年9月3日，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2021）》提出，将有序扩大第三支柱投资的产品范围，将符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品都纳入第三支柱投资范围。允许银行、基金、保险等各类具备条件的金融机构发挥自身行业特点，为第三支柱提供合适的养老金融产品。

近年来，一些金融机构尝试推出冠以“养老”字样的理财产品，其中一部分并不具备真正的养老功能，甚至有一些机构打着“养老理财”的名义进行非法集资和金融诈骗，侵害了投资者的合法权益。因此，在“开正门”的同时，养老理财市场仍需持续“堵偏门”。

其次，金融机构需进一步提高投研能力，在安全性和收益性的平衡上下功夫。

为能真正满足养老需求，养老理财通常是长期投资，在牺牲流动性的同时要保障投资收益的稳定并力争提高收益，这就需要金融机构在产品的投资端下足功夫。一是建立专门的投资研究团队，优先配备具有5年以上资产配置经验的投研人员；二是在投资策略上，研发多元化资产配置策略，能够有效平衡客户不同生命周期内的投资需求，达到长期投资的目标收益；三是加强资产多元化配置中的风险管控机制，做到有效识别风险，控制极端风险出现的可能性，让养老金投资的长期表现更加稳定。

从目前试点的4家机构的养老理财产品来看，同质化倾向比较明显，未来，研究零售客群数据画像，提高养老理财产品差异化和适配性将是一个重要方向。一是充分挖掘客户需求，对投资者风险偏好、生命周期等个性化因素进行全面分析，实现养老理财产品的定制化服务；二是充分发挥银行网点的社交与生活服务属性，可将理财产品和养老服务相结合，将养老规划、投资顾问等服务嵌入到理财产品销售过程中，为客户带来更多价值；三是借鉴海外成熟养老目标基金的产品创设思路，设计不同目标到期日的系列产品，真正满足不同年龄层客户全生命周期的养老金投资需求。

再次，需进一步加强养老金融知识普及和投资者教育。

从《中国养老金融调查报告（2021）》调查数据来看，18岁至29岁群体未参与任何养老金融市场投资的占比最高，其次是60岁以上群体（24.20%）和30岁至39岁群体（22.74%），大部分人在40岁才开始进行养老财富储备。

这说明，不少居民对于通过养老理财来规划晚年生活仍旧缺乏认知和参与。

对此，监管部门、行业协会、金融机构等可以从不同角度共同加强养老金融教育。强化养老第三支柱政策宣讲，引导居民树立养老储备意识，培养长期投资、积累养老金的理念。可以通过建设官方的专业网站，以文章、视频、问答等多样化的形式进行投资者教育，让居民更好地了解养老第三支柱的内涵。引导居民关注、了解养老理财产品相关信息，结合自身养老需求、风险偏好等选择适合自己的产品，进行科学合理的投资。


高科技实现差异化 东方日升“跃”周期

刚刚结束的17届上海太阳能光伏与储能智慧能源展会（SNEC），在上海引发一轮行业热潮。

此次大会汇聚了来自95个国家和地区的参展商和观众，吸引4000多家企业参展，15馆展会面积超过38多万平方米，规模创历史新高。大会展示了光伏技术的最新成果，并围绕绿色能源、光伏前沿技术等领域展开深入交流。

明面的“盛世繁华”引人瞩目，但国内光伏行业正在经历史上最强内卷，供需严重错配，产业步入冰河期的事实已经无法回避。

尽管如此，对于提前押注异质结（HJT）技术培育，以科技研发作为获取N型市场份额主要抓手的布局者——东方日升（300119.SZ）来说，此时已经“悄悄地”在跨越“内卷”周期。

订单破局

2023年以来，东方日升异质结伏曦组件已出货批量，新订单崭露头角。

6月初，东方日升联合欧洲知名清洁能源EPC Unisun Energy，已在荷兰南部一重要的基础设施站点成功安装当地首个300kW异质结太阳能项目，成为公司在该国部署先进异质结光伏组件一重要里程碑事件。

6月17日，东方日升完成异质结伏曦组件的大货交付，该批产品将用于赤峰热电厂客户的全额自发自用光伏发电项目。

据了解，东方日升推出的Hyper-ion伏曦系列700W+异质结光伏组件，是2023年公司利用自有专利0BB电池技术、210超薄硅片技术、纯银用量小于7mg/W以及昇连接无应力电池互联技术，打通了异质结硅片—电池—组件的贯通式生产流程，降低了生产成本，从而实现异质结组件量产。

对于处于阵痛期的光伏行业来说，新技术无疑是未来格局重塑的关键变量。事实上，在明确了降本路径后，东方日升押注异质结（HJT）技术培育，作为其获取N型市场份额的主要抓手。

2019年，东方日升正式确定将新一代异质结电池技术作为下一代电池技术的研发、量产重点。2020年4月份东方日升完成江苏金坛异质结电池中试线项目，2020年公司异质结组件出货成功位列全球第一，并于当年11月收购聚光硅业100%股权，向上游产业链进行延伸。

“在目前的行业困境下，就是要做好内功、掌握好自己的现金流，把公司真正具有特异性、差异化的异质结产线做得更好。”东方日升总裁伍学纲表示。而在光伏大会前后，东方日升伏曦组件订单持续履约，在一定程度上证明公司已经在跨越“内卷”周期。

技术领先

光伏目前已经成为技术密集型、资金密集型行业，在技术研发上，东方日升始终兢兢业业。

截至2023年，东方日升已拥有技术研发人员2059人，同比增加33.53%，当年研发费用投入6.75亿元。

2023年12月至2024年2月期间，异质结伏曦组件日平均单瓦发电量达4.25Wh/W，发电增益比TOPCon高2.82%。此外，在平均辐照量仅3.55kW/m2的辐照条件下，伏曦组件月累计发电增益可比TOPCon高出3.58%。目前行业异质结电池量产转换效率已经可以超过26%，使异质结组件的功率突破了700Wp。

6月12日，东方日升光伏研究院宣布，经全球权威第三方机构测试，该公司研发的异质结伏曦系列组件的最高功率达到了767.38Wp，组件转换率达到了24.7%，这一成绩又刷新了整个光伏行业的功率效率纪录。

而在本次上海光伏与新能源展会期间，东方日升参加了中国高效异质结俱乐部产业峰会，东方日升全球光伏研究院院长杨伯川表示，目前研发重心还是以HJT为主，主要源于异质结的低碳排放值和低度电成本这两大核心要素。低碳排放主要得益于超薄硅片、低温工艺、双面对称结构等，而高发电量摊薄度电成本，根据PVsyst仿真模拟数据显示，HJT发电量相对PERC高出5%-6%，相较TOPCon高出2%-3%。

此外，在本次异质结产业峰会上，苏州大学能源学院特聘教授、博导、苏州大学-隆基绿能（601012）光伏技术联合实验室主任杨新波，还作了名为《异质结叠层电池技术进展》的报告，他指出异质结是很好的基底层，未来HJT-钙钛矿叠层电池的大面积制备，应该向更高透明度、纵向导电性能好、侧向导电性能弱的方向发展。

对于东方日升来说，技术前景目前已经确定，接下来要做的就是持续研发保证技术领先。东方日升全球市场总监庄英宏在今年光伏与储能智慧能源展会接受采访时也表示，通过技术研发，异质结电池产品，还有降本空间。

全球战略

技术领先同时，东方日升以全球化的视角，把市场瞄准海外市场。

庄英宏介绍，目前东方日升的异质结组件在中东、欧洲等地区超过50个国家进行出货。

在公司全球化战略中，东方日升认为接下来正在崛起的中东非市场、一带一路所涉及的市场机会都会涌现。东方日升也已专门成立了针对新兴市场的团队，增加公司的销售网络布局、覆盖度。

光储项目集成业务方面，东方日升也在巩固原有欧洲、墨西哥、澳大利亚、越南、哈萨克斯坦等海外电站投建区域外，根据国家“一带一路”建设规划，提升了包括西班牙、意大利、孟加拉、菲律宾、尼泊尔等在内的全球范围的光伏电站开发投资规模。

其实，早在2010年，东方日升就开始布局海外市场，产品远销欧美、日韩等国家和地区。2021年之前，海外收入一度占据公司总收入的60%以上。在受到一些国际因素影响时，东方日升也通过适时调整全球产能布局，保障公司海外市场增长。

在业内人士看来，提效降本是异质结发展的最大的动力，只要在技术上实现提效降本，东方日升的异质结组件，海外市场会获得更多认可。