美妆资本新“洼地”来了！ 今天，男友们又被这个美妆收割了……

美妆资本新“洼地”来了！ 今天，男友们又被这个美妆收割了……， 

美妆资本新“洼地”来了！

原标题：美妆资本新“洼地”来了！ 来源：青眼

科创板上市计划流产后，创福康母公司创尔生物转战北交所，并提交了北交所上市辅导备案材料。创尔生物的IPO之路几经波折，与这两年严管“械字号”无不关系。

此外，青眼也注意到，自北交所开市以来，伊斯佳、锦波生物等化妆品行业相关企业也摩拳擦掌，北交所美妆第一股越来越近了。

械字号被严管，创尔生物转战北交所

公开资料显示，广州创尔生物技术股份有限公司（下称创尔生物）成立于2002年，是一家专业从事活性胶原蛋白生物医用材料科研开发及生产经营的高新技术企业。创尔生物旗下拥有创福康、创尔美两大品牌，分别以械字号、妆字号为主。其中，创福康系列产品包括胶原贴敷料、胶原蛋白海绵等，创尔美旗下产品则包括了胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液等。

2014年10月8日，创尔生物成功挂牌新三板，此后，该公司曾多次发布摘牌公告计划冲刺A股。2020年6月29日，创尔生物提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请，并在2020年12月17日，通过了科创板IPO上市委的上会审核，成为炽手可热的“械字号敷料第一股”备用军。

不过，因财务资料过期，创尔生物IPO审核曾分别于2021年3月31日和9月30日两度中止。最终，该公司于2021年12月22日发布公告称，终止首次公开发行股票，并撤回在科创板上市的申请文件，原因系预计公司2021年年度营业收入无法满足上交所科创板发行上市要求。

?截自上海证券交易所

根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，企业最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。这也就意味着，创尔生物2021年度的营收或不足3亿元。

今年1月4日，创尔生物发布公告称，公司已于2021年12月31日，收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会科创板股票发行注册程序终止通知书》，宣告公司冲击科创板彻底失败。

?截自创尔生物1月4日发布的公告

事实上，创尔生物冲击科创板无疾而终，与近年来，“械字号”产品被严管关系密切。

自2020年1月3日，国家药监局发布《化妆品科普：警惕面膜消费陷阱》并明确指出不存在“械字号面膜”后，各地对于械字号产品的严管就拉开了大幕。

上海率先打响严管械字号的第一枪。2020年11月，上海市药品监督管理局发布《上海市第一类医疗器械备案工作指南》，对械字号产品进行了严格的规定；同时，上海部分液体敷料、医用冷敷贴等第一类敷贴敷料类产品被取消了备案，彼时，上海市还叫停了第一类医疗器械企业的生产（详见《迎最严监管，“械字号”有了新规则！》）。

2021年1月，广州花都发布的《第一类医疗器械备案清理规范指引》，要求企业自查是否具备生产条件、是否存在非医疗器械作为医疗器械备案等8大类问题，并发起了“所有打着‘械字号’的化妆品通通要求注销，且没有缓冲期”的行动。

在国家多重打击之下，“械字号”迎来严监管时代，市场上大量充斥着所谓的“械字号化妆品”的乱象得到好转。创尔生物也不免受到了影响。

根据其招股书，创尔生物2019年和2020年营业收入分别为3.027亿元和3.033亿元，营收增长速度放缓。值得注意的是，2020年1-9月，创尔生物实现营业收入1.97亿元，同比下滑3.41%。其中，2020年第三季度营业收入同比下降27.41%，明显快速下滑。

青眼注意到，创福康天猫旗舰店中曾在2019年月销售超10万件的胶原贴敷料，如今的月销售量也下滑至7万+件，并且，除了这一商品外，该店铺中其他商品的月销均未超过1万+，且不少产品的销量甚至不足100件。

?截自创福康天猫旗舰店（1月6日10时许截图）

更值得一提的是，2021年12月31日，国家药监局发布“第一类医疗器械产品目录的公告”，明确了第一类医疗器械不能再叫“医用冷敷贴”，“医用冷敷贴”彻底凉凉（详见《突发！“医用冷敷贴”要凉了》）。虽然，目前创福康旗下的第一类医疗器械的产品并不多，但其受政策影响已是毋庸置疑。

美妆上市新“洼地”

不过，在科创板受挫的创尔生物，转身就将冲击资本市场的目标定为了北交所。

根据1月4日，该公司发布的另一则公告，创尔生物已向广东证监局报送了向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市辅导备案材料，辅导机构为中信证券。公告称，该公司2019年度、2020年度的净利润分别为 6257.95万元、7819.79万元，加权平均净资产收益率分别为37.23%、34.88%，符合在北交所上市的财务条件。

?截自创尔生物1月4日发布的公告

无独有偶，就在创尔生物宣布终止在科创板上市的同一日（12月22日），山西锦波生物医药股份有限公司（下称锦波生物）发布公告称，申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案。

更为巧合的是，与创尔生物类似，锦波生物也曾在科创板IPO，不过仅6个月就终止了科创板IPO申请。公告显示，2020年6月1日，上交所受理了锦波生物首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件；同年12月28日，上交所收到撤回上市申请后终止了锦波生物科创板IPO申请。锦波生物对此表示，原因为“因公司战略调整”。

公开资料显示，锦波生物成立于2008年3月，是一家专业从事“功能蛋白”的基础研究及产业化的生物材料企业，2015年成功挂牌新三板，迄今已在创新层连续挂牌满12个月。锦波生物主要产品包括医疗器械、化妆品和卫生用品，其中化妆品业务占据较高比重。2021年1-6月，化妆品业务的营收占比为45.17%。

众所周知，上交所科创板的上市要求要明显高于北交所上市。除对营业收入有一定要求外，科创板还对上市企业的研发费有着严格的要求。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，申报科创板发行上市的企业还需满足：最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上，或者最近3年研发投入金额累计在6000万元以上；研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；形成主营业务收入的发明专利(含国防专利)5项以上等条件。

因此，不少行业人士认为，相较上交所科创板或主板而言，北交所的上市条件更为宽松，北交所也有望成为美妆企业上市的新“洼地”。

谁会是北交所美妆第一股？

自去年11月15日，北交所正式开市以来，已先后有3家美妆相关企业欲申请在北交所上市。除上述2家企业外，另一家企业即为新三板创新层公司珠海伊斯佳科技股份有限公司（下称伊斯佳），该公司还是首个向北交所提交申请的美妆相关企业。

据悉，伊斯佳于2016年8月挂牌新三板基础层，随后进入创新层，2020年11月伊斯佳进入新三板精选层辅导期，并于2021年6月通过广东证监局辅导验收。彼时新三板企业想要转板上市，均需在精选层挂牌满一年。北交所的设立，加快了伊斯佳的上市进程。在创新层满一年的公司即可以“绕过”精选层这一道关卡，直接在北交所申请转板上市。

因此，2021年11月25日，伊斯佳发布公告，率先冲击北交所。目前北交所已受理伊斯佳的上市申请并提出问询，亟待审批过会。

公告显示，伊斯佳此次拟向不特定合格投资者公开发行规模不超过495万股，发行底价为18元/股；拟将本次募集的资金用于“研发中心和生产线改造升级项目”、“数字运营中心及信息化系统建设项目”和“补充流动资金项目”。

随着越来越多企业冲击北交所，谁将成为北交所的美妆第一股，也成为了行业关注的焦点。

青眼梳理伊斯佳、锦波生物、创尔生物三家公司的财报信息显示，这3家公司在2021年上半年的营收均为1亿元出头，不过锦波生物的营收增幅最高，高达92.18%，而创尔生物则是营收同比下降了17.74%。不仅如此，创尔生物也是3家企业中唯一在2021年上半年净利润下降的企业，而锦波生物的净利润增幅则是高达998.42%。仅从去年上半年来看，锦波生物在营收、净利上的增幅表现出了较大的潜力。

不过从全年的营收来看，在2019年和2020年中，创尔生物的营收和净利则远高于伊斯佳和锦波生物。而锦波生物则是3家企业中，唯一在2019年-2021年1-6月中，保持营收持续增长的企业。

截止今日收盘，伊斯佳的市值为5.58亿，创尔生物的市值为15.38亿，锦波生物为78.23亿，是前2家市值总和的近4倍。另从进程上来看，伊斯佳暂时领跑，北交所已受理其上市申请并提出问询，且于12月21日更新了审核状态，北交所美妆第一股不远了。


今天，男友们又被这个美妆收割了……

文 | 新浪财经 刘亚丹

编辑 | 韩大鹏

划重点:

1、美妆品牌花西子，收割直男审美。但在网络上，其过度营销等策略引发大量女性吐槽。有人晒出每逢情人节后的大量退货照片，另有人直言：求求你不要骗我男友了。

2、无论是花西子、还是完美日记，都存在营销费用过高等问题。但国货美妆已进入下半场，投资人的关注度也渐渐转移到功能性护肤产品上。

3、2015年是国货美妆的高光时刻。当年双十一，国货以8:2的姿态大胜外资品牌。可惜好景不长，去年双十一，销量Top10中，国产品牌只剩下一家。

情人节，花西子又开始收割直男了。

但女朋友的心声却是：“这个价钱明明可以买卡迪拉克，却买了一辆五菱宏光”……在国货横扫直男爱国情怀的路上，女性消费者直言：“求求不要骗我们的男友了。”

直男的选择，不被看好

时间回到几个月前的七夕节。彼时，大量的女性消费者在小红书上吐槽花西子的七夕节套盒。

“是不是花西子的包装长在了直男的审美上……讲不清啥心情，就是那种明明是人家一番心意，可是却不咋能高兴的起来的感觉”。

“看到花西子三个大字血压上来了，小一千买啥不好，最后不顾一切被我退了……。”

“单位好几个同事老公都送了这个套盒，倒不是说贵吧，总觉得性价比差了点……”。

在小红书上，以“花西子+直男”为搜索关键词，可以得到超过500条的搜索结果；以“花西子+男朋友”为关键词，可以得到超过700条搜索结果。

女性消费者吐槽、大呼：“太生气了、性价比低、纠结要不要退掉、求求不要出来营销骗直男钱了；救救我吧，求大数据别给男朋友推这品牌；广大男朋友们，我们女孩子真的很不喜欢花西子套盒，千万别送了！”。

靠与李佳琦深度绑定的花西子，成为继完美日记之后，被众目关注的国潮品牌。

花西子走红，与李佳琦的强力推荐脱不了关系。曾有媒体报道，

李佳琦卖出的每一个花西子产品利润100%都归其所有，不是拿佣金的模式。花西子的天猫官方店铺40%以上都是李佳琦为其卖出，按照现在3亿天猫销量，李佳琦一个人带到1.2亿。不过该说法，目前未得到李佳琦团队的证实。

一组数据可以证明显示，在花西子2020年1-7月发布的6款新品中，被李佳琦直播推荐过的产品，月销量均达到1万乃至20万笔以上。而没有在直播间销售的，月销量仅在1000笔左右。

花西子走的路线，与国货第一股完美日记有相似之处。早在花西子与李佳琦深度绑定之前，完美日记就已经率先和李佳琦合作。

但是无论是花西子、还是完美日记，都存在营销费用过高的问题。

就完美日记而言，其营销费率在2018年、2019年还保持在50%以下，2020年却增长到了65.20%。在行业内，完美日记的支出结构明显不健康，过度营销也容易引起消费者的反感。

完美日记母公司逸仙电商媒介相关部门告诉新浪财经:”营销费用中多为新品牌建设投入，公司对于新品牌正处于初始投入期。这些品牌在前期需要大量资源的投入以实现对于原品牌的整合与持续赋能，目前部分新品牌增长势头初显，预计跨越初步建设阶段后营销费用将逐步降低。“

虽然花西子没有披露具体的营销费用，但曾有媒体报道称，花西子早期仅在直播平台上的每月营销投入就高达2000万元。

相比于完美日记，花西子客单价更高，平均销售产品为140元以上，约为完美日记的两倍。除此之外，更被消费者诟病的是，花西子在包装上花费了过多的心思，以至于“卖包装”的探讨声此消彼长。

一位业内人士分析。在没有进口税和产品质量并不硬核的情况下，花西子的价格多少有些虚高。

比如花西子的礼盒有一米高，但是实际只有四样产品。

“同学收到我还以为是电器”、“买一直眉笔就是一大个盒子，还寄各种卡片”、“建议环保、纸盒重复利用、无用卡片消失。”

营销式打法后的“新秀”

“大多数消费者并不是大牌的舔狗，也没有觉得国货不好的意思，主要是不想被割韭菜。薇诺娜、purid、华熙生物等等国货品牌为啥吐槽的人少，因为配位。”一位消费者表示。

显然，国潮美妆市场，不仅仅只有花西子。

资本市场也发现，完美日记、花西子的模式渐渐走不通，甚至有消息称投资人并没有把完美日记视为可对标的标的。完美日记的母公司逸仙电商在上市不到一年的时间里，总市值就蒸发了近100亿美元。

在国产彩妆、护肤品中，花西子、完美日记的营销式打法或许只是前传。近几个月，彩妆品牌毛戈平、医美面膜敷尔佳相继提交招股书，谋求上市，为这个赛道添加了更多的故事。

毛戈平神奇地“换头”化妆术曾引起了年轻人的关注。与花西子、完美日记不同的是，毛戈平更加注重线下渠道。截至2020年3月，毛戈平在全国拥有244家专柜，线下渠道贡献了70%-80%，线上天猫店的营收约为20%左右。

而借“医美”的风口，成立未满4年的敷尔佳收入得到快速增长。2018年至2020年，敷尔佳营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元以及15.85亿元；净利润分别为1.99亿元、6.61亿元和6.48亿元。招股书显示，2020年，敷尔佳仅两款“医用面膜”（白膜和黑膜）的销售收入就达到8.61亿元。

不过从招股书来看，敷尔佳面膜依然存在营销占比高，研发费用低的问题。但是当下年轻人更加注重功能性护肤。在花西子、完美日记之后，投资人的关注度也渐渐转移到功能性护肤产品上。

当今份额均不及欧美大牌

很明显，现阶段的花西子在多数女性消费者心中，还没有达到国际大牌的地位。

“花西子的国潮概念挺不错，包装设计也很有吸引力，品控不好说。要是品质为先，再以国风加持，就算贵我也愿意买。”一位消费者直言。

2015年应是国货美妆品牌在双11最为闪烁的一年。彼时，在双十一美妆前十品牌中，百雀羚、韩束、珀莱雅等传统美妆品牌一起，以8:2的姿态大胜外资品牌。但是到去年双十一，留在前十的国产品牌只剩下薇诺娜。去年双十一，百雀羚、自然堂等曾经名列前茅的国货，已不见踪迹。

根据东吴证券的相关报告，2020年国内美妆个护行业中，海外大化妆品集团仍然占据主要位置，欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛分别占据了11.3%、9.3%和5.0%的市场份额。

与此同时，中国美妆护肤市场的零售额呈现增长趋势，除了2018年增速有所放缓外，近几年的增长率都在10%上下浮动，且在2019年增速达到了14.24%。

整体产业还未进入产业生命周期的成熟期，仍存在较大的增长空间和利润空间。?