老凤祥：21年珠宝首饰收入快速增长，1Q22稳健开局 花800多抢15单首饰以为是黄金 检测公司说“不划算”

老凤祥：21年珠宝首饰收入快速增长，1Q22稳健开局 花800多抢15单首饰以为是黄金 检测公司说“不划算”， 

老凤祥：21年珠宝首饰收入快速增长，1Q22稳健开局

业绩回顾

2021年业绩符合业绩快报

公司2021年收入587亿元，同比增长13%；归母净利润18.8亿元，同比增长18%，符合业绩快报。公司拟派现金红利1.45元/股，分红率40%。

黄金消费需求复苏及渠道拓展带动珠宝首饰主业快速增长。2021年收入同比+13%至587亿元，核心珠宝首饰销售收入同比+23%至469亿元，其中批发、零售收入分别同增20%、67%，快速增长主要因：1）20年低基数，特别是直营渠道；2）20年疫情后硬足金、古法金等金饰消费回升强劲，金条金币销量稳健增长，并高于疫情前水平；3）渠道持续拓展，21年净开495家老凤祥门店，高于此前董事会指引的新增不低于200家的目标，其中国内自营/加盟分别净开9/489家、海外因疫情影响关闭了香港的3家门店。线上方面公司积极发展网络直播和会员商城等新零售业务，截至2021年12月底，老凤祥上海会员总数超40万、新增上海会员超20万。

毛利率下降，资产处置收益增厚利润。21年毛利率同比-0.5ppt至7.4%，其中珠宝首饰主业毛利率同比-1.1ppt至9.0%，我们认为主要因金价下跌影响黄金产品毛利率，21年上海黄金交易所Au9999黄金全年加权平均价同比-3.7%。21年销售及管理费用率合计同比-0.1ppt至2.0%。资产处置收益3.0亿元增厚利润，全年净利润率小幅同比+0.1ppt至3.2%。

1Q22收入、扣非净利润增长稳健，彰显韧性。1Q22公司收入同比+7%至184亿元，归母净利润同比-37%至4.1亿元，符合我们的预期。主要因去年同期子公司上海三星文教动迁产生地块处置收益约2.9亿元，剔除非经常性损益后，1Q22扣非归母净利润同比增长7.5%，在不利的零售环境下彰显韧性。

发展趋势

公司2022年经营预算目标为营业收入同比+7.5%至631亿元，归母净利润同比-7.9%至17.3亿元（扣除2021年非经常性损益后，同比增长4.3%）。公司计划年内重点培养年销售额20亿元以上的新兴区域市场，稳固并扩大品牌市场地位，规划全年新开门店不少于300家。

盈利预测与估值

考虑近期疫情反复影响终端销售，下调2022/23年EPS预期11%/6%至3.43/4.06元，当前A股股价对应11/9倍2022/23年P/E，B股对应6/5倍P/E，维持A/B股跑赢行业评级。相应下调A股目标价12%至51.49元，对应2022年15倍P/E和37%的上行空间；下调B股目标价11%至3.57美元，对应2022年7倍P/E和12%的上行空间。

风险

金价大幅波动，疫情反复持续，市场竞争激烈。


花800多抢15单首饰以为是黄金 检测公司说“不划算”

前段时间，李大姐在直播间抢到一堆首饰，她以为是黄金的，想等春节回家送老人。收到货后，她感觉拿不出手。

李大姐：“在周六福的直播间，看见她播新店开业，老板亏300万，‘炸’福利，我就在里面买了一单，我打开小黄车链接，里面是红包。”

李大姐说，她之前买翡翠被骗过，从那以后，下单前，她都会录制视频。

李大姐提供的视频：“你们要的就是福利，我要的是人气，我要的是数据，我今天说白了，咱们家老板亏300个W，就是花钱来买关注。不是四位数，不是三位数，来我今天开业，运营图个开业大吉，今天搞福利，一个开门红的形式，‘炸’给我直播间的姐妹行不行，待会能抢到的是不是我这款项链，气质牡丹花，来，直接给我两位数，不过百，五秒钟上线。”

李大姐：“还说真金白银的‘炸’（多少重啊）重有的三十多克（你花了多少钱）我第一个好像是四十多块，当时我也觉得很奇怪（黄金现在一克也不止这么多钱）是啊，我也怀疑啊，但是主播就说我送福利啊，新店开业，我‘炸’，然后她说是抢的。”

李大姐一共抢了15单，价格从39到79块钱不等，总共花了八百二十多块钱。记者发现李大姐拍下的都是红包，有的备注磨砂款，有的是葫芦，还有的是貔貅、三件套等等。在李大姐看来，抢到红包就等于抢到了黄金首饰，也就是备注的这些。

李大姐：“这里是三件套（这是金的吗） 我也不知道啊（这么硬）直播间里说是真金白银的‘炸’（那五福珠呢）五福珠是这里（貔貅）貔貅这里，我拍了两件。磨砂款就是这个磨砂的手镯。就是只有十单二十单的那样抢（全都被你抢中了）我也觉得我运气好，而且高兴。”

李大姐说这些首饰材质太硬了，根本不像黄金。再看她之前录制的视频，主播当时是这样描述的。

李大姐提供的视频：“咱们今天新店开业，不请网红，不请大咖，真金白银的，实实在在的真金白银，亏给大家，为的是什么，因为你们戴得好了，亏给你们，你们才是我们行走的代言，有句话说的好，金杯银杯不如姐妹们的口碑。”

李大姐说，对方屡次提到真金白银这个词，按她的理解，这些就是黄金首饰。她发现问题后询问过商家，对方解释：“是饰品材质，不是黄金，没有含金量，只是普通饰品。”

李大姐：“检测公司和我说，要500块钱检测费，当时我就觉得很奇怪，他们就说我不划算，就让我不要检测了，然后我又打电话问抖音，抖音客服就跟我说，检测费是由商家出的。”

检测报告显示，磨砂手镯表面含金，主体材料为铜合金。

目前，这15单已经全部退款，李大姐要求商家承担检测费，并按照退一赔三处理。

因为她在直播间里公开质疑，被对方拉黑了，现在她也找不到具体是哪个账号直播的。从商品链接来看，商家有橙黄百货、万紫百货、华星百货等，记者向华星百货表明身份后，对方没有做出回复。

从快递盒上看，橙黄百货的发货地址是广东省惠州市某小区，记者拨打上面的手机号，无人接听，发送短信后，也没人回复。

李大姐把问题反映给市场监管部门后，广东省惠州市龙丰市场监督管理所给她做出了回复，李大姐提供了录音。

李大姐提供的录音：“你在君龙雅苑买的百货，已经去了三四次了，那里没有百货，那里是住户。”

抖音客服：“（李大姐：你们客服叫我去检测，说检测费是商家出的，但是现在你们又说平台里面解决不了）这边看了一下，之前有平台专员给您解决问题，提到给您申请两百块钱的优惠券，然后您这边没有认可是吗（李大姐：我不服啊，我想问一下，按照消费者保护法，假货是不是假一赔三）好的，那我这边会帮您反馈到专员那边。”

李大姐和她丈夫在工地上开塔吊，她说原本打算买些黄金首饰，等春节回家送给母亲，结果是一堆铜合金，让她空欢喜一场。

（1818黄金眼）

发布于：北京?